①NY株の大幅高（一時200ドル超、1/2戻し）、
②ＣＭＥ日経平均終値の1万5800円超え
③財務省ベースの外国人買い越し（11月第5週）
④外資系証券の寄り前注文の買い越し

12月3日の戻り高値1万５７９９円を抜けると、戻り本番です。

寄り天にならなければいのですが…。

三菱商事など商社株にはファンド系の売りが続いているのでしょう。割安株を売りまくるというのは、銘柄観、相場観抜きで決算事情によるもの。今年はサブプラ問題もあっていつまでも残っているけど、月が替われば、引っ込みます。

　昨日の日足は強力な底入れ足となりました。年は２０日に引け値ベースでの安値をつけた後、２７日にかけてもう一度ザラバ安値の揺り戻しがあったと思います。それさえ頭に入れておけば、ここからの対応は自ずから決まってきます。

　それにしても、米国の事情は依然として複雑怪奇ですなぁ。気をつけなければ…。

１１月３日には、あの三洋証券が会社更生法申請に追い込まれました。

続いて、１７日に北海道拓殖銀行の経営破綻、２４日には山一證券の自主廃業と、金融業界で経営破綻が相次ぎます。当時はほとんど報道されなかったことですが、取り付け騒ぎが一部の銀行や地域金融機関では起こっていたそうです。

ま、最近の、イギリスの銀行破たんのケースなどはそれと似たようなものです。

果たして、米国は当時の日本での経験を学習しているのでしょうか…。

それにしても、２３日の相場の力弱いこと。やる気がない、としかいいようがありません。

しばらく塹壕に篭りましょう。

雰囲気的には、通常以上の警戒感が２２日の市況にはあるかもしれません。付和雷同タイプの投資家が動員される可能性が大きくいでしょう。そこで、　普段はあまり株を見てない付和雷同型の保有者が新聞やテレビに煽られて売り物を出す、ということを考えると、オーバーシュートしそうだな、という感じはします。

　もちろん、下げの原因となった企業業績の悪化、インフレ懸念といった状況が、果たして深刻なものなのかどうかを見極めることは必要でしょうが、マスコミのタッチに踊らされるのだけはやめたほうがいいです。

「ブラックマンデーの再来」なんて、いかにも記事をまとめやすいネタですから。
　
　実は、このまま株価が低迷すると、１１月も大変だぞ、という次のネタがあります。
　それについては、明日に。

カシオ計算機の減額修正にはびっくりさせられました。

「会社予想が低いということで売られた経緯がある」と、このブログで書いたその日の夕方の、減額修正発表ですから…。08年3月期営業利益見通しを従来の530億円から370億円へ。率にすると、44.9％の減額ですから衝撃的です。最高利益計上の見通しが一転、10％減益見通しとなり、5日の株価は296万株の売り物を残してストップ安となりました。

従来から、アナリスト見通しと会社見通しとの乖離が問題視されてきた会社ですから、今回の修正を受けて各社アナリストがどんな評価か、注目されるでしょう。いくつかのレポートに目を通して、プロのアナリストがどう判断しているか、特に妥当株価（目標株価）はどの水準を見ているのか、チェックしてみました。少し長い文になってしまいましたが、お休みですから、ゆっくり読んでください。m(_ _ )m

まず、今回の減額の背景について、会社側は①携帯電話の売り上げ減少、単価下落を第一の理由に挙げ、②中小型液晶の単価下落、③プロジェクターの単価下落－の3点を上げています。特に、au向け携帯電話の新製品「W５３CA」が不調で、au内でのシェアが急激に低下している模様です。

そのため、会社側ではW-CDMA機の立ち上げによる巻き返しを図る考えを明らかにしています。

まず、今回の発表に、最も厳しい評価なのが野村証券金融経済研究所です。「状況を把握するタイミングの遅さとそれをカバーする追加施策は不十分といわざるを得ない」、「状況を変えるためのW-CDMA参入という判断は理解できる。しかし、競合が攻める速さと当社の立ち上げの遅さから、暫くはこの悪循環を断つことは困難であろう」と、アナリストは指摘しています。

要するに、判断が甘く、対応が遅い、ということでしょう。

一方、市場コンセンサスより「かなり厳しく見ていた」というゴールドマン・サックス証券では、①はある程度予想していたが、②、③は「新しい話」と意外感を強調しています。会社側は下期回復というが、「第③四半期に新製品の投入予定はなく、第4四半期頼みの状況」と、改定された数字にも信頼感が乏しいとみています。さらに、「W-CDMA端末の展望、液晶事業及びカシオマイクロの構造改革に関して、会社は明確に説明する必要があろう」と、説明不足に苦言を呈していますが、実際に説明できるものがこの会社の経営陣にあるのでしょうか。

同じように「下ブレの公算大とみていた」という三菱UFJ証券でも、見通し改定後も「依然としてダウンサイドリスクが残る」とし、会社側の数字を下回る見通しに改定しました。「一刻も早く抜本的にビジネス自体を見直す必要があろう」といています。

クレディ・スイス証券では、アナリストからの突っ込んだコメントはなく、減額修正を踏まえて見通しを改定し、投資評価をNeutral→UNDERPERFORMに変えています。新しい目標株価は、EPS63.9円（会社側数字）にセクター平均のPER２０倍をかけて1280円としています。

ゴールドマンの目標株価も1270円ですから、この1200円台というのが、大方のアナリストの目標株価になりつつあるようです。

なお、野村証券も電子辞書、時計、デジカメなどの基盤事業をベースに妥当株主価値を3600億円と試算しています。それでPBR １倍とすると、株価は1290円が妥当株価ということになります。

ゴールドマンもDCF法で1270円と弾いていますから、彼らは携帯電話をやめてしまったほうがいい、と考え始めているのでしょう。

5日は1272円で比例配分されましたから、妥当株価水準に入ってきていることになります。

とはいえ、投資家の“失望感”や“恨み”もあるでしょうから、ここで止まるかどうか、なんともいえないところだと思います。でも、さらに一段と突っ込んだら、今度は「経営者が代われば…」といったM&A思惑の対象にもなりそうで、ますます興味深い展開も予想できるのではないでしょうか。

「しまむら、最高益なのに株価急落」という記事が４日付の日本経済新聞に載っていました。２日に同社が発表した８月中間決算が最高益だったのに、株価実質値下がり率第一位に急落した、とビックリしている記事です。

同紙の「投資・財務」欄には２日連続で「しまむら」の記事が出ていて、この前日は発表された決算の内容が紹介されています。その記事の見出しが「しまむら、純利益最高」でした。「計画値には十億円届かなかったものの、中間期としては過去最高となった」という文がある。

でも、最高益だろうがなんだろうが、予想数字を下回れば売られるのがこの世界の常識といっていいのでは…。ちょっと前には、予想数字が低すぎるという理由でストップ安に売られたカシオ計算機の例だってありました。

いまや、最高利益を更新する企業が圧倒的に多いのが現実。「最高益」ということだけで株価が動く（あるいは、下げない）ということはありえない。これに拘っていると、相場が見えくなってしまうでしょう。

逆に言うと、最高益だからこそ、株価が下げやすくなるのかもしれない。

業績好調－収益拡大が既定路線となっている銘柄は少しでも陰りが出ると、投資家は不安になるものである。

ま、「しまむら」はこの日反発。
モルガンスタンレーが「ビジネスモデルに陰りなし」というレポートを出していました。

「投資の日」の相場は弱もち合い。

連騰後だけに多少の上値警戒感もあるようです。

でも、底堅い動きではあります。

あんまりニュースみないので知らなかったけど、
ベトナムで建設中の橋が落ちるという事故があったらしい。

作っていたのは日系企業。

外資系証券のレポートによると、
建設は大成建設、鹿島。
管理は日本工営、長大だそうです。

株価、反応してないけど…。大丈夫かな

１８日のＦＯＭＣ。米金融当局が「先回りして手を打つという感じ」（福井日銀総裁）の利下げ（0.5％）に踏み切り、１９日の米国株は7月23日以来の水準、7月19日の最高値1万４０００ドルにあと１８５ドルというところまで戻ってきています。

対して、日本株は２０日午前９時半現在、日経平均の高値が1万６４９１円。先物をみると、寄付が高値で、1万６４７０円。シカゴＣＭＥの終値1万６４８０円に一歩届かない、というのがにくいではありませんか。

とはいえ、下値不安が後退し、安心して相場を見ていられるようになりました。

ずいぶんと明るい日差しですが、今日は「空の日」。山田式飛行船というのが東京上空を始めて飛んだ日なのだそうです。

おっと、今日で秋の彼岸入り。暑さ寒さも彼岸まで、です。

第一生命経済研究所のエコノミスト・熊野英生さんが、
影響について簡単なメモを明らかにしているので紹介しましょう。

①株価への影響は薄い
細川、村山、森と、突然辞めちゃった総理大臣のケースはあるけど、株価の反応はまちまち。要するに、経済の方向次第ということ。ただ、米国の８月雇用統計のキナ臭いシグナルが気にかかる。仮に、今後景気が悪化に向かったとき、政権基盤の弱い政権ではリーダーシップが発揮できないだろう。

②財政再建は黄色信号
消費税率の引き上げには周到な準備と強いリーダーシップが必要だが、当面の政権運営にそれを期待することはできない。財政再建のチャンスは逃した気がする。

③金融政策は年内利上げが難しくなった。
長い目で見た金利正常化への流れはますます困難に。

（要約は違っているかもしれません。違っていたら、ごめんなさい。熊野さん）

政治というものは、皆が予想もしなかった展開に進む可能性があり、今回も予断を持って見れないのですが、常識的には、熊野さんの見方が妥当でしょう。

要は、またひとつ、やっかいな問題が増えたということです。

NYの１２日も重い動きです。